比尔·阿克曼谈新的“SPARC”结构，与埃隆·马斯克的X公司达成潜在交易

重塑特殊目的收购公司结构

• 美国监管机构正在证明一种独特的特殊目的收购公司结构，由投资者比尔·阿克曼提供，而不是一个SPAC，它被称为特殊目的收购权公司。阿克曼将在决定承诺资金之前通知投资者可能的交易，比尔·阿克曼在周末引起了很多关注，关于他可能想用这笔基金做什么。请加入我们，他当然是Pershing Square Capital Management的创始人兼首席执行官，他提出了可能尝试与埃隆·马斯克共同走向公众市场的X公司的想法。友好的事情，只有好事。让我们谈谈这个基金，以及谈谈你在周末制造的一些头条新闻，因为这种结构已经获得批准，我们六点钟的时候讨论过的一个可能的名字，我相信是你提出的一个名字，我们谈到的可能性是，你可能想通过这个基金使X公司走向公众市场。也许我们应该退后一步，如果你想到一个典型的IPO，你必须在知道是否能够筹集资金之前向全世界展示一个招股说明书，然后你要受市场的监督，如果市场在那里，你和像你这样的投资者的星星对齐，你募集资金，你不知道价格是多少，你不知道有多少，你等待完成，这是一个典型的交易。我们做的是颠倒了整个过程，想象一下一个世界，在这个世界里，你坐下来和一个投资者交谈，投资者对你的业务进行尽职调查，喜欢你的业务，喜欢管理层，说你知道我

重塑特殊目的收购公司结构

打造更好的投资结构：从SPAC到Spark

• 投资15亿美元，以每股25美元的价格投资，不管我们在提交给美国证券交易委员会（SEC）的时候市场做了什么，也不管在招股书获批之前市场情况如何，你觉得怎么样？我认为每个IPO投资者都会觉得这听起来是个不错的交易。我说，如果你需要更多，我们将为您保证15亿美元，我们将为您保证一个固定价格，而且如果你需要更多，我们还有一大批像我们一样喜欢投资的其他投资者，他们将以同样的价格投资，您觉得怎么样？这就是我们所谓的波津格广场Spark Holdings，这就是这个新基金的实质。这个结构有很多趣味，称为什么结构？让我们谈谈这个结构的历史，它实际上源于一个SPAC，还敢说是一个失败的SPAC，一个努力收购环球音乐的努力，在某种程度上被SEC挡住了，最终你还是在自己的基金中购买了那部分股权，我相信这是一个成功的投资，对，但可以解释一下SPAC和Spark之间的关系，因为SPAC这部分有很多问题，尤其是得到了一个不好的名声，故事是这样的，我们开始创建一个更好的SPAC的版本，我们称之为波斯广场风险控股，人们很喜欢，我们有120亿美元的需求，而我们只有40亿美元的IPO，所以我们选择了一群投资者中的佼佼者成为我们的投资者，两年后，我们无法交付，因为SEC最终没有批准环球音乐交易的那种不太寻常的结构，所以我们当时对他们说

打造更好的投资结构：从SPAC到Spark

重新定义股权分配：透过X公司的新模式打造未来投资趋势

• 很抱歉，这对我们来说不是一个很好的结果。我们将给您一张入场券参加一个新派对，我们有一个更好的想法，关于如何应用这些实体。您把所有的钱还了，但您却交还了这些钱。我们给了他们，您退还了这笔钱，我们给了他一张票，他们获得了一张票，然后票上写着我们不会得到这个事情的批准。好吧，我们打电话给Spark，您可以第一个排队，这个星期五的批准实际上使我们能够将这些股权分配给股东，除非我们找到一个很棒的企业进行交易。我们谈判达成一项交易，签订最终协议，确定价格，Pershing Square基金承诺资金，比如说十亿美元，假设公司想要筹集五十亿美元，我们承诺十亿美元，我们设定了股权的价格，有6100万股权，每股权可以购买两股，因此总共有1.22亿股权，如果想再筹集四十亿美元，我们可以将价格定为每股35美元，因此公司现在知道他们将上市，知道股价，第一个公开披露是我们将上市，我们知道股价，知道我们正在筹集的资金的最低金额，然后我们与SEC提交文件，我们得到了招股说明书的批准，进行一次小的路演，然后股权开始交易，人们可以以与我们相同的价格进行投资，没有承销费，也没有IPO的典型风险，因此进入这个X公司的概念。您周末告诉《华尔街日报》的一件事是，您愿意绝对可以使用这个工具，如果愿意，可以利用这个工具来接手X公司，埃隆·马斯克之前在Twitter上。

重新定义股权分配：透过X公司的新模式打造未来投资趋势

埃隆·马斯克可能将推特公司上市的计划

• 公开权利的历史在这里是他们正在撰写一篇关于我的推特的文章，已经工作了几周，当他们看到这个申报时，我认为他们决定问我一个问题，我们会使用这种方式来公开上市吗？您对将X公司上市有多感兴趣？是的，您在埃隆·马斯克购买Twitter时进行了投资，对吗？是的，派尔辛广场基金会在一笔规模为400亿美元的交易中进行了一项非常小的投资，金额为1000万美元，您是否有兴趣购买它？答案是我非常尊重马斯克，我认为Twitter是一个非常重要的平台，我认为他对这个平台做出了巨大的改进，我认为这是一个独特的，非常难以颠覆的资产，而且有可能增长，他显然会追求不同的业务线，所以我认为这相当有趣，我对业务的运作情况一无所知，我不知道他是否有任何兴趣做某些事情，您是否与他讨论过这个问题？没有，没有，所以这只是他们问了我一个问题，您是否会考虑？答案是绝对的，因为我喜欢这个业务，我喜欢马斯克，我认为这很重要，他公司负债累累，是的，这就是这种结构，今天很难做一个130亿美元的IPO，比如说用来偿还债务。这里有趣的地方是，我们可以承诺派尔辛广场进行20亿美元的交易，设定权利价格为1.21亿美元，设定为每股100美元，并宣布一项交易，他知道他正在上市，他知道他将筹集2

埃隆·马斯克可能将推特公司上市的计划

推特市值飙升至440亿美元

• 推特的市值已经飙升至440亿美元，这无疑是一项巨大的成就。我们讲述了这个故事，然后权利持有人有机会决定是否投资。只要权利具有积极的价值，市场中的交易都将获得执行。IPO筹集了130亿美元，投资者都是一些大佬，从我们筹集资金的人中看来，托宁控股的13F名单就是各大机构和家族办公室的代表。他们花了440亿美元购买这项资产，你觉得这项资产今天的价值是多少？我不知道，对不起，我也不知道。但是如果这个资产是220亿美元，你会购买吗？如果是100亿美元呢？我们不知道，也许是50亿美元。我想说，你在一种彼得·林奇式的投资方式中是一个用户。你喜欢这个产品吗？这个产品显然比以前好得多，成本结构也大大改善了。新功能的创新速度明显快于以前，我认为他们受损的地方在于失去了许多广告商，但我认为广告商可能会回归，因为我实际上购买过在推特上看到的广告产品，它确实起作用。这也是一个相当难以触及的受众群体，我并不怎么看电视，我更倾向于阅读，比如《金融时报》等报纸，这是一个非常独特的触达很多优质受众的方式，如果不是广告商的话。

推特市值飙升至440亿美元

Conclusion:

比尔·阿克曼的新SPARC结构备受关注，可能会带来一场关于与埃隆·马斯克的X公司达成交易的大交易。这种独特的特殊目的收购公司结构将为未来的投资趋势带来新的变革。

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