如何评估NVIDIA的价值及AI的负和游戏

投资策略：从科技股中发现价值的秘诀

• 今年夏季，美国国务院每周发放的护照数量达到了创纪录的五十万份，以满足增加的旅行需求。这种增长反映了人们对旅行的渴望，也影响了投资市场的走势。

• 在投资领域，作为投资者，如何识别和挖掘科技股中的潜在价值是至关重要的。正如在一档节目中所讨论的，纽约大学斯特恩商学院的金融教授Aswath提到了他在NVIDIA人工智能领域的估值，以及科技股在上半年的历史性上涨。

• Aswath之所以让人印象深刻，是因为他对股票市场的了解无时不刻。无论是什么公司，放在他面前，他总能给出一个明晰的观点，而这个观点几乎总是正确的。他的投资决策不仅仅是基于股价估值，他会建立自己的现金流估值模型，并做出基于此的分析。

• 在过去的经历中，Aswath的观点几乎总是站得住脚的，无论是关于科技公司的热门还是冷门股票，他的观点总是准确而理性的。这种稳健而精准的分析能力，让人对他的投资建议有着极大的信心。

投资策略：从科技股中发现价值的秘诀

未来市场中的AI：机会与挑战

• 近期我阅读了一篇关于市场的博客，谈到了对AI赢家和输家的看法，其中提到了Nvidia。文章最后得出的结论是，即使你对整个AI市场保持非常看涨的态度，同时假设Nvidia将继续在AI芯片市场上保持相对主导地位，即使你全部假设这些，你仍然认为目前的420美元价格仍然过高。

• 我的论点是一系列的估计，比如现在AI市场价值约250亿美元，芯片市场大约250亿美元。我找到了对这个市场在未来10年可能达到的规模的估计中最大的数字是3500亿美元，我假设Nvidia拥有该市场的100%市场份额，但仍然无法达到每股400美元。你几乎必须将另一个市场的价值因素考虑进去，这个市场与AI市场一样大，但我们尚未看到Nvidia能够进入其中。这可能会发生吗？鉴于过去十年的历史，我不排除这种可能性，但如果你将这作为一个期望来定价，那么你的上涨空间在哪里呢？买入Nvidia股票价格150美元时，我会选择保持期权并参与这一市场，但支付每股400美元的股价，期望着还有一个3500亿美元的市场，这似乎是一个巨大的风险，如果你是第一次投资者跳进来，那么这种决定并不明智。

• 说到Nvidia的前景，我认为他们需要一个我们尚不了解的市场，类似于加密市场、游戏市场和AI市场。这就是我所说的，虽然这种可能性存在，但基于这种可能性的投资似乎不是一种很好的投资方式，因为最好的情况是你实现了期望，最坏的情况是这家公司并不像你设想的那么出色。

• 关于AI，我认为AI将是一个负和的总和。人们谈论AI时，常常说它将帮助公司降低成本，可以用AI取代人力，通过降低成本来增加利润。但我的看法是，如果每个人都拥有AI，并且他们都在削减成本，问题就会来了，有人也会降低价格，一旦他们开始降价，每个人的成本和价格都会降低，你的利润实际上会减少，因为竞争削弱了上行动能。

未来市场中的AI：机会与挑战

人工智能对咨询公司的影响：未来的发展与投资建议

• 随着人工智能技术的不断发展，咨询行业也将迎来深刻的变革。有人认为，从受益者角度来看，消费者可能会是最大的受惠者。因为随着人工智能的自动化应用，咨询服务可能会变得更加便宜。但并不意味着咨询公司会因此变得更加盈利，相反，它们将会成为受益于这一发展的公司中的一部分。

• 在过去的PC业务、互联网业务和社交媒体业务中，我们看到了这种情况。就像英伟达这样的公司可能会在人工智能的增长中受益一样，但大多数人可能会发现，人工智能并不会带来当前所承诺的利润。因为它并不是一种竞争优势，每个人都有可能拥有这项技术，所以我不确定是否有人会因此在市场上占据优势。

• 当我们思考像苹果、微软、特斯拉、谷歌和Netflix这样的巨头时，我们是否看到了投资的价值？由于股市的大部分收益是由少数股票推动的，我不会在当下购买它们。但对于已经拥有其中某些股票的人来说，也许会犹豫是否要卖出。加州和税收是阻止我卖出的原因之一，我认为当前它们的价格已经足够高了。

• 如果我们跨越不同的地理区域和不同的行业，是否会发现某些行业或地区是一个良好的入市时机？技术行业在2023年的价值增长中扮演了重要角色，尤其是来自最大科技公司的增长。那么那些没有受益的公司和行业可能是下一个市场上涨的关键点。对于那些在2022年被错判的公司来说，未来可能是投资者的一个机会。

• 谈到持有的股票是否需要特别对待，这确实是一个值得思考的问题。有时候，我们认为自己已经持有的投资不同于我们准备首次投资的方式。正如巴菲特股东大会上有人问查理·芒格，是否对于伯克希尔哈撒韦组合中约三分之一的苹果股票感到舒适，芒格回答说，我完全舒适。所以，无论是观望还是适时获利，都要根据自己的情况和观点做出决定。

人工智能对咨询公司的影响：未来的发展与投资建议

投资者的独特情感：内心的犹豫与投资决策

• 作为投资者，我们面对的每一次决策都承载着独特的情感和考量。从伯克希尔哈撒韦投资的案例可以看出，即便是市场大佬也会有自己的内心犹豫。当需要在新股票和已有投资之间进行选择时，投资者往往会陷入内在的矛盾之中。有时，我们会为了规避遗憾而采取一些看似不合理的举动，比如同时持有已有投资和新投资。这种犹豫和矛盾恰恰体现了投资过程中的人性化和情感化。

• 随着利率的空前上升，投资者的投资态度和策略也在发生变化。利率对于资产估值有着重要影响，而固定收益投资也成为了值得考虑的选择。个人投资决策与市场状况息息相关，例如对于持有现金还是投资债券的选择，既有个人情感因素也受到市场理论的指导。投资者在面对利率变化和投资选择时，需要综合考量个人情况和市场走势，寻找最佳的投资组合。

• 在投资领域，安全资本和风险资本之间的较量一直是市场发展的重要组成部分。过去十年，风险资本过于容易获取，导致市场风险偏向，新兴企业获得了大量投资，而大量创业项目因为资本过度投放而未能取得成功。然而，近期的市场调整可能给安全资本留下了更多发展空间，市场将逐渐实现安全资本和风险资本的平衡。在投资中，均衡考量安全与风险的投资组合将是投资者需要关注的重要议题。

• 当考虑投资标的时，投资者常常会关注公司的具体情况以及市场走势。对于股票价格大幅下跌的公司，比如查尔斯施瓦布和莫德纳，投资者需要进行综合分析。对于查尔斯施瓦布来说，银行危机可能是导致股价下跌的主要原因之一，但该公司仍有稳健的基础和前景。而对于莫德纳来说，新冠疫情的影响可能导致股价下跌，但其在新药研发领域具有潜力。投资者需要根据个人风险偏好和长期投资观察，谨慎评估这些公司的投资价值。

• 2023年的IPO市场展望备受关注，市场行情的回暖将对未来IPO和风险资本投放产生影响。尽管市场情况复杂，但在新的投资环境中，投资机会和挑战并存。投资者需要关注潜在的IPO项目，并根据市场走势和个人风险偏好进行投资决策。在市场变幻莫测的情况下，理性投资和长期规划将成为投资者成功的关键。

• 投资世界充满了变数和挑战，令人百感交集。每一次投资决策都可能引发连锁反应，而投资者的独特情感和投资策略也将影响市场的走向。在未来的投资征途中，投资者需要保持谨慎和冷静，不断调整投资组合，追随市场变化。只有在不断学习和适应中，投资者才能实现长期持续的投资增值和财富积累。

投资者的独特情感：内心的犹豫与投资决策

重塑金融市场的未来：创新与变革

• 金融市场一直是投资者关注的焦点，而当市场表现良好时，往往会出现投资热潮。然而，有时候市场的反应会有延迟，或许我们会在下半年看到更好的表现。今年下半年可能会成为资本市场更好的时期，因此我将密切关注IPO市场和高收益债券市场。随着风险资本离场，这些市场将迎来新的活跃。

• 过去十年中的风险资本已不复当年的模样，但我认为这并不是一件坏事。相反，我认为未来的风险资本将更加精细和聚焦。如果要进行IPO，我希望能够看到至少具有某种商业模式的企业上市。希望过去那种盲目追逐用户和许诺的企业不会再出现，也希望避免类似2021年出现的过度现象。

• 一直以来，上市公司的模式可能需要转变。一些人提出了直接上市的观点，但这种变革需要时间，需要摆脱一个世纪以来的传统挂牌方式。尽管如此，在未来一两年内，我们或许会见证上市方式的变革。希望未来的上市公司更能符合新的时代需求。

• 谈到比特币和加密货币，我觉得它们并未实现预期中的功能。本应作为一种避险工具，但实际上行情与股市脱不开关系，这违背了它应有的特性。比特币作为数字黄金被提及，但实际情况似乎并非如此。

• 对于专家们对市场走向的预测，我更愿意相信市场本身。许多指标无法准确预测市场变化，正如利率倒挂曾被认为是衰退信号，实际效果却不尽人意。我们需要更多地依靠数据，而非固守传统规则。市场的表现才是最真实的解读。

• 金融市场充满变数，但也蕴藏着无限的可能性。未来的发展充满着创新和挑战，唯有不断变革、尊重市场规律，我们才能抵御风险，迎接更美好的未来。

重塑金融市场的未来：创新与变革

Conclusion:

在未来的投资征途中，投资者需要保持谨慎和冷静，不断调整投资组合。只有在不断学习和适应中，才能实现长期持续的投资增值和财富积累。金融市场充满变数，但也蕴藏着无限的可能性。未来的发展充满着创新和挑战，唯有不断变革、尊重市场规律，我们才能抵御风险，迎接更美好的未来。

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