NVIDIAの価値とAIの負の合計ゲームについて解説 | Aswath Damodaran氏による分析

テック株の時代：ハイテク企業の台頭と投資家の展望

• 今年の夏、米国国務省が週に50万枚のパスポートを発行したという記録的な数字が話題となっています。旅行需要の増加に応えるために発行されたパスポート数は過去最高を記録しており、世界的な移動需要の再燃が示唆されています。

• テクノロジー業界では、特に大手の企業が注目されています。過去半期、ナスダック指数が40年ぶりの最高値を記録し、テクノロジー企業の株価が急上昇しています。投資家たちは、テック株に再び注目し始め、テクノロジー企業の中でも利益を上げている大手企業に資金が集まっています。

• 投資家たちの間では、市場に再び活気が戻ってきていると感じられる状況です。特に、大手テック企業は過去に蓄積したリソースを活用し、収益性を維持しています。昨年の株価調整から立ち直りつつあるテクノロジー企業は、市場から再評価されており、株価の上昇を遂げています。

• テック企業の中でも注目される企業の一つがNVIDIAです。NVIDIAは近年、ゲームや暗号通貨、AIなど新興市場において大きな成功を収めてきました。同社は常に新しい市場に挑戦し、その成長を支えるインフラを提供してきたことから、投資家の間でも高い評価を得ています。

• 投資を考える際には、バリュエーションや過去のパフォーマンスだけでなく、将来の市場動向や企業の成長戦略も重要です。NVIDIAの成功は、市場が成長する新たな領域に果敢に挑戦し続ける姿勢に起因しており、その戦略の成功は投資家にとって示唆に富んでいます。

テック株の時代：ハイテク企業の台頭と投資家の展望

未来の市場におけるNvidiaの可能性についての見解

• 近年の市場における先鋭的な分析が行われ、AIの勝者と敗者についてのブログ記事を読んだ。その中で、Nvidiaについて述べられていました。記事の結論として、AI市場全体に非常に強気な立場を取り、さらにNvidiaがAIチップ市場において相対的な優位性を維持し続けると仮定した場合でも、現在の株価420ドルは依然として高すぎるとの結論が出されていました。

• その論点を説明してみましょう。AI市場は約250億ドルと言われています。将来のAIチップ市場の規模に関する様々な見積もりが存在しますが、最大の数字は3500億ドルでした。Nvidiaにその市場の100％のシェアを与えたとしても、株価400ドルに到達することはできませんでした。したがって、Nvidiaがまだ飛び込んでいない同じくらい大きな市場を価格に組み込まなければならないということになります。

• 投資家が初めて参入する場合、150ドルでNvidiaを購入してその市場に参入するオプション性を持つことは一つのことですが、株価400ドルで購入し、Nvidiaがまだ見ぬ3500億ドルの市場を支配し、その期待を市場価値に反映することは非常に大きなリスクと思えます。

• AI市場に関しては、AIはネガティブな要素を持つという見解を示されていました。AIが企業のコストを削減し、人々をAIで置き換えることにより、企業がより多くの利益を上げるという点において、AIは負の合計になると述べられていました。つまり、AIが普及すると競争が激化し、価格が下落するため、マージンが減少してしまう可能性があるということです。

未来の市場におけるNvidiaの可能性についての見解

未来の成長への見通し：AI時代における投資戦略

• 近年、AI（人工知能）技術の急速な発展が注目を集めています。AIがビジネスの様々な側面に革新をもたらす一方で、投資家たちもその波に乗ろうとしています。

• ところで、AIがコンサルティング業界にもたらす影響に関して考えてみましょう。AIの導入により、コンサルタントへの支払いが削減される可能性があります。しかし、この成長によって利益を上げる企業は限られるでしょう。

• PC業界やインターネット企業、ソーシャルメディア企業などでも見られたように、AIの台頭によって一部の企業が恩恵を受ける一方で、一般の人々には約束された利益が実現しないかもしれません。

• 2023年における市場の動向を見ると、技術関連企業が非常に高いパフォーマンスを示しています。しかし、市場全体での増加の大部分は最大のテクノロジーカンパニーによるものであり、他の企業の上昇はそれほど顕著ではありません。

• そこで、今後の市場参入ポイントを考える際には、従来の企業に注目することが重要です。2022年に低迷した企業の中にはまだ回復していないものが多くあり、それらの企業は将来のポートフォリオにおける可能性の追加要素となるかもしれません。

• また、AI技術を巡る議論も続いています。Nvidiaを例に挙げると、過剰評価されている可能性があることが指摘されています。既存のNvidia株主に対しては、自身の判断に基づいて行動することが重要です。

未来の成長への見通し：AI時代における投資戦略

投資家の内面：リスク資本と安全資本のバランスの重要性

• ウォーレン・バフェット氏のような投資家が一度に3分の1の資金を使って1つの株に投資するかどうか尋ねられたら、彼は断るでしょう。これは、既存のポートフォリオと初めて投資をする場合を違った視点で見るという問題です。投資家は既存の投資と新規の投資を異なるやり方で考える傾向があり、私自身もポートフォリオの半分を保有し続けることに矛盾を感じていることを認めます。

• リグレット（後悔）は投資家が心配することの一つであり、私はこの方法によってリスクを両方の面から見ることができます。株価が下落すれば、半分を売却したことを理由にすることができ、株価が上昇すれば、保有し続けたことを理由にすることができます。これは合理的な投資家がすべきことではないように聞こえるかもしれませんが、我々は人間であり、投資においては合理性が最初に犠牲にされるものです。

• 最近、金利が前例のないほど上昇していますが、これは投資の考え方にどのような影響を与えるでしょうか。一般的なポートフォリオ理論について考えています。私は個人と市場全体の観点から、現金を持っているだけでは効率が悪いと感じ、固定収入を考えるべきかもしれないと考えています。

• 市場全体的には、リスク資本の容易なアクセスによってリスク資本が優位に立っていた時代が終わりつつあると考えます。安全資本に投資することが一段と重要になってきており、健全な市場には安全資本とリスク資本のバランスが必要です。2023年には、そのバランスが見つかるかもしれません。

• 投資の世界では、Charles SchwabやModernaのような企業が注目を集めています。両社とも株価が30％下落していますが、それぞれについてどのように考えているのでしょうか。Schwabは銀行問題によって懸念されていたところがありましたが、私はそれが誤解だと考え、Schwabの株を購入しました。

• ModernaはCOVID-19の影響で株価が下落していますが、今後新しい医薬品に繋がる可能性があることを考えると、投資家にとっては長期的な視点での魅力があるかもしれません。IPO市場は上向きの傾向にあり、後半には新規上場株に関する期待が高まっています。

投資家の内面：リスク資本と安全資本のバランスの重要性

未来の投資トレンド：リスク資本とイニシャル・パブリック・オファリング(IPO)の変化

• 株式市場では通常、好調な時期には活況が見られますが、その反応が遅れることもあります。そのため、もしかしたら後半がより良い年になるかもしれません。第1四半期に資本市場の賑わいがあったので、IPO市場とハイイールド債券市場に注目しています。

• リスク資本は興味深いものです。今後、リスク資本が市場に託されると、活気が戻ってくることが期待されます。正直に言いますと、リスク資本は前の10年間のように戻るとは思いませんが、それが悪いことではないと考えています。以前よりも洗練され、焦点が絞られることが多いと思います。

• 将来のIPOについては、少なくともある程度のビジネスモデルがある企業が上場する可能性が高いと考えています。ネットワークユーザーや有望な顧客数が多いだけの企業が上場するのを見ることは望ましくないですし、過度の期待が現れることも望ましくないです。2021年に見られたような excessesも避けるべきです。

• ビットコインや暗号通貨全般についての考えを求められることは避けられません。現状では、ビットコインがコレクティブアイテムのように行動していないことが最悪の広告だと思います。株価が上昇すると価値も上昇し、株価が下落すると価値も下落するのは、コレクティブアイテムとしての振る舞いではありません。

• 市場の未来に対する展望やリスク資本の動向に対する見解も、自律的な判断が求められることを示しています。過去の常識や予測に囚われず、冷静な判断が重要です。専門家よりも市場の動向に耳を傾け、確固たる信念を持ち続けることが、成功につながるでしょう。

未来の投資トレンド：リスク資本とイニシャル・パブリック・オファリング(IPO)の変化

Conclusion:

テクノロジー企業の成長やAI市場の展望が投資家に影響を与えています。NVIDIAの成功と将来の市場動向を考え、リスク資本と投資戦略のバランスが重要であることが示唆されました。

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