Comment la structure 'SPARC' pourrait révolutionner les introductions en bourse

La Révolution des Offres Publiques d'Acquisition Spéciale

• Les régulateurs américains approuvent une structure unique de société d'acquisition à des fins spéciales de l'investisseur Bill Ackman. Au lieu d'un SPAC, il est appelé une société de droits d'acquisition à des fins spéciales. Ackman informera les investisseurs d'une éventuelle transaction avant qu'ils ne décident de verser des fonds. Bill Ackman, qui a fait beaucoup parler de lui ce week-end sur ce qu'il pourrait vouloir faire avec ce fonds, nous rejoint maintenant. Bien sûr, il est le fondateur et PDG de Pershing Square Capital Management, flottant la possibilité de peut-être essayer de rendre X, anciennement Twitter, public avec Elon Musk. Que se passe-t-il de bon? Que du bon. Parlons de ce fonds et des gros titres que vous avez faits ce week-end. Cette structure a été approuvée et l'une des noms qui a été évoqué, je crois que c'était par vous, nous avons parlé de la possibilité que vous vouliez rendre X public via ce fonds. Pourquoi ne revenons-nous pas un peu en arrière? Lorsque vous pensez à une introduction en bourse classique, vous devez vous exposer au monde avec un prospectus bien avant de savoir si vous pouvez lever des fonds, puis vous êtes soumis au marché. Si le marché est là et que les investisseurs le veulent, et que tout s'aligne, vous levez des fonds. Vous ne savez pas quel sera le prix, vous ne savez pas combien, vous attendez que cela se fasse. C'est un accord classique. Ce que nous avons fait, c'est un peu inverser tout ce processus. Imaginez un monde où vous vous asseyez avec un investisseur, l'investisseur fait des due diligences sur votre entreprise, aime votre entreprise, aime la direction et dit 'vous savez quoi, je vais'

La Révolution des Offres Publiques d'Acquisition Spéciale

La création de Pershing Square Tontine Holdings

• Investir un milliard et demi de dollars à 25 dollars l'action, peu importe ce que fait le marché entre le moment où nous déposons auprès de la SEC et le moment où le prospectus est approuvé. Que diriez-vous? Je pense que tout investisseur en IPO dirait que c'est une sacrée bonne affaire. Et si nous vous garantissons un milliard et demi de dollars, nous vous garantissons un prix fixe et, en passant, si vous avez besoin de plus, nous avons tout un tas d'autres investisseurs qui nous aiment et qui ont investi avec nous par le passé et ils auront l'opportunité d'investir au même prix. Qu'en dites-vous? C'est ce que nous appelons Pershing Square Tontine Holdings, n'est-ce pas? C'est ce que ce nouveau fonds est effectivement, une structure fascinante. Parlons un peu de l'histoire de cette structure, car elle est vraiment issue d'un SPAC, oserais-je dire un SPAC contrarié, voire même un SPAC raté, qui était une tentative d'acquérir Universal Music, effectivement bloquée en quelque sorte par la SEC. Vous avez fini par acheter cette participation dans votre fonds même, ce qui, je crois, a été un investissement réussi. Expliquez donc les éléments du SPAC et du spark, car le SPAC a plutôt mauvaise réputation. L'histoire ici est que nous avons entrepris de créer une version bien meilleure d'un SPAC que nous avons appelé Pershing Square Tontine Holdings et les gens ont adhéré. Nous avons eu une demande de 12 milliards de dollars pour une IPO de 4 milliards de dollars. Deux ans plus tard, nous n'avons pas pu concrétiser car la SEC n'a finalement pas approuvé la structure quelque peu inhabituelle de la transaction Universal Music. Nous leur avons dit à l'époque :

La création de Pershing Square Tontine Holdings

La révolution des droits de souscription: une nouvelle ère pour les actionnaires

• Nous nous excusons pour le résultat décevant, mais nous allons vous offrir un billet pour une nouvelle soirée. Nous avons une bien meilleure idée de la façon dont ces entités devraient être utilisées. Vous avez rendu tout l'argent, mais vous leur avez donné. Vous avez rendu l'argent et nous lui avons donné un billet, et le billet disait que nous n'obtiendrons pas cette chose approuvée. Eh bien, nous appelons Spark, vous avez le privilège d'être le premier en ligne, et l'approbation qui a eu lieu vendredi nous permet de distribuer ces droits aux actionnaires. Ils ne seront pas négociés tant que nous n'aurons pas trouvé une excellente entreprise à acheter. Nous négocions un accord à un prix fixe, nous engageons des fonds de Pershing Square, disons un milliard de dollars, et imaginons que la société veut lever 5 milliards, nous nous engageons pour un milliard. Nous fixons le prix des droits à 61 millions, chacun pouvant acheter deux actions, soit 122 millions de droits. Si nous voulons lever encore quatre milliards de dollars, nous fixons le prix à, disons, 35 dollars l'action. Maintenant, la société sait qu'elle va être introduite en bourse, elle connaît le prix et la première annonce publique est que nous entrons en bourse, nous connaissons le prix, nous savons que nous levons le montant minimum de capital nécessaire, puis nous déposons auprès de la SEC, nous obtenons l'approbation du prospectus, nous faisons un petit roadshow et les droits commencent à être négociés, et les gens peuvent investir au même prix que nous. Il n'y a pas de frais de souscription et aucun des risques typiques d'une IPO. C'est ici qu'intervient l'idée de X. L'une des choses que vous avez dites au Wall Street Journal ce week-end est que vous seriez absolument ouvert à utiliser ce véhicule, si vous voulez, pour prendre X, anciennement Twitter d'Elon Musk.

La révolution des droits de souscription: une nouvelle ère pour les actionnaires

La possibilité d'une introduction en bourse de Twitter : une réflexion approfondie

• Le droit public de l'histoire ici est qu'ils écrivaient un article sur mes tweets sur lesquels ils travaillaient depuis quelques semaines, et puis quand ils ont vu cette déclaration, je pense qu'ils ont décidé de bien, ils m'ont certainement posé la question si nous utiliserions ce genre de véhicule pour prendre X public. Oui, vous avez investi, devrais-je dire, dans Twitter lorsque Elon Musk l'a acheté, n'est-ce pas ? Oui, la Fondation Pershing Square a fait un très petit investissement par rapport à la taille de l'accord, 10 millions de dollars dans un accord de 40 milliards de dollars. Et voudriez-vous l'acheter ? La réponse est que j'ai beaucoup de respect pour Musk. Je pense que Twitter est une plateforme vraiment importante. Je pense qu'il a apporté d'énormes améliorations à la plateforme et je pense que c'est un actif unique, très difficile à perturber et un actif qui pourrait croître et il va évidemment poursuivre différentes lignes de business. Je pense que c'est assez intéressant. Je n'ai pas d'informations sur les performances de l'entreprise. Je n'ai aucune idée s'il a un intérêt à faire quelque chose. Avez-vous parlé avec lui à ce sujet ? Je ne l'ai pas fait. Je ne l'ai pas fait. Ils m'ont juste posé une question, seriez-vous prêt à le considérer ? La réponse est absolument, car j'aime l'entreprise, j'aime Musk et je pense qu'il est important. Il a beaucoup de dettes dans cette entreprise, oui, et c'est là que cette structure serait difficile aujourd'hui d'essayer de faire une introduction en bourse de 13 milliards de dollars, par exemple, pour rembourser la dette. Ce qui est intéressant ici, c'est que nous pourrions engager Pershing Square dans une transaction de deux milliards de dollars, fixer le prix des droits à 121 millions, le fixer à 100 par action et annoncer une transaction, il sait qu'il va devenir public, il sait qu'il va lever 2

La possibilité d'une introduction en bourse de Twitter : une réflexion approfondie

L'ascension d'une entreprise technologique : de l'innovation à la croissance économique

• La société a levé 13 milliards de dollars lors de son introduction en bourse. Les investisseurs sont prestigieux, provenant de grandes institutions et de family offices. Ils ont investi massivement dans l'entreprise, dont la valeur actuelle est estimée à plusieurs milliards de dollars. Malgré des difficultés avec les annonceurs, la plateforme attire une audience unique et hautement qualifiée. La qualité du produit s'est considérablement améliorée, tout comme la structure de coûts. L'innovation est au cœur de leur stratégie, avec le développement constant de nouvelles fonctionnalités. Les annonceurs pourraient revenir en raison de l'efficacité des publicités sur la plateforme. Cette entreprise révolutionne la manière dont les marques atteignent leur public cible.

L'ascension d'une entreprise technologique : de l'innovation à la croissance économique

Conclusion:

La structure 'SPARC' offre une nouvelle perspective sur les introductions en bourse, tout en ouvrant des opportunités passionnantes pour rendre des entreprises publiques. Avec Bill Ackman et Elon Musk en discussion, l'avenir financier s'annonce prometteur.

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